| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 16:22 |
作者： |
杨杰 |
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PE管材管件龙头地位增强，锂电池隔膜前景乐观
公司PE管材管件龙头地位将得到强化。公司现有PE管材管件5.1万吨，其中沧州本部3.6万吨、安徽芜湖1.5万吨。公司是国内燃气管行业龙头企业之一，管材、管件和球阀配套能力强，可为客户提供一站式采购和安装施工服务。随着我国城市天然气应用的日益推广，未来PE燃气管道需求将稳步增长。与UPVC管相比，PE管在给水领域有明显的环保优势，未来PE管将成为主流产品，从而受益于国内城乡给水系统的完善。
目前公司PE管供不应求，公司此次增发有助于缓解产能压力、增强其在国内PE燃气、给水用管材管件市场的行业地位。预计公司PE管毛利率有望保持在20%左右。
锂电池隔膜项目提升产品档次和业绩成长性。我国仅有4家锂电池隔膜企业，产能1亿平米左右，大多集中在低端市场，高端市场主要依赖进口解决。目前我国锂电池隔膜进口依存度在60%左右，未来进口替代空间巨大。随着我国数码电池产业及将来新能源汽车产业的发展，锂电池隔膜需求有望快速增长。锂电池隔膜盈利能力强，如主营锂电池隔膜的金辉高科（佛塑科技子公司）2010年净利润率高达48.51%。公司在薄膜领域具有很强的研发和工业化实力，已掌握了多层复合锂电池隔膜生产工艺，并有5项发明专利进入实质审查阶段。公司目前200万平米锂电池隔膜中试已经完成，我们认为公司锂电池隔膜项目的工业化风险相对可控。预计锂电池隔膜项目将显著提升公司产品档次、打开公司成长空间。
BOPA膜市场不佳，未来有一定回升空间。公司BOPA膜业务受需求下降影响，盈利能力下滑。BOPA膜本身性能优良，随着食品用薄膜市场的规范，BOPA膜需求有望逐步回升。公司是国内一步法BOPA膜的主要生产商，产品质量和盈利能力高于同行水平。
（具体内容请见附件）
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