| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年07月14日 15:48 |
作者： |
郭海燕;钱炳 |
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撰写时间： |
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重庆百货公告，拟整体租赁位于重庆市观音桥步行街“绿云尚都”面积约为8.6万平方米商用物业开设综合购物中心，创办新世纪百货购物中心。
项目租期20年，总投资约2.2亿。
评论：
地处核心商圈，购物中心定位具备良好发展潜力。该门店位于重庆观音桥，观音桥是江北区政治、经济、文化中心和重庆北部商贸中心，地理位置优越，具有极强的集聚功能。预计建成后，购物中心将受益于丰富的客流和当地消费能力的提升，中长期成长空间可期。
租金较低，有效降低前期亏损，并缩短培育期。公司拟租20年，为支持物业方对相关土建改造，公司将预付前三年租金合计1.365亿人民币（约1.45元/平米/天）。同时，开发商将承担租赁期内的物业管理费。
优质门店拓展为公司今后的发展打开了空间，也保证了业绩的可持续性。
估值与建议：
维持推荐评级。“新重百”重组后，已成为西南地区最大的零售商，今后随着重组的深入、采购规模扩大和议价能力提升，公司的规模效应将不断显现，这为其中长期盈利提升奠定了坚实的基础。目前，公司2011年市盈率仅23倍，处于行业较低端，重申“推荐”评级。
我们重点推荐A股零售公司2011年平均市盈率23倍，2012年市盈率仅平均18倍，估值低廉+物业价值+增长确定性，下半年行情可期！
（具体内容请见附件）
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