| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 15:30 |
作者： |
陆凤鸣 |
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撰写时间： |
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通过对不同类型水务工程公司盈利水平的比较，我们发现，客户性质与规模、行业竞争激烈与否是主要的影响因素。而碧水源当前能够在所有水务工程公司中盈利水平居于最高，主要是因为MBR技术在国内正处于快速成长期，需求成长空间较大，企业竞争尚不充分。而碧水源正是敏锐的捕捉到了国内对于该技术的需求，逐步从技术的倡导者、推广者，成长为行业的领军人物。
考虑到目前国内MBR应用普及率较低，而“十二五”期间污水排放标准的提高后，对于出水品质的要求更为严格、同时提标改造的场地有限，MBR技术应用仍有较大的成长空间。碧水源作为行业内技术的倡导者，其以往的异地复制成功为其未来在全国完成布局奠定了重要的基础，预计2011-2012年EPS分别为1.1元、1.6元。对于高成长性个股，更适合采用PEG的定价方式，我们给予其2011年动态PE40倍、2012年动态PE33倍（对于明年的成长不确定性给予一定折扣），对应公司目标价格区间44.0元-52.8元，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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