| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月11日 15:24 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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近日，我们前往亚星锚链调研，与公司管理层就船用链及海工系泊链的发展情况做了详细沟通。
主要观点如下：
1.海洋系泊链是海工平台和船舶的“必备品”，市场空间广阔，且进入高壁垒较高；2.公司R5系泊链成功装备国产钻井平台，技术优势初现，未来将充分受益海工发展；3.募投项目助力，系泊链将成未来业绩的核心增长极；4.船用链业务：稳固市场份额，向高端、大船级产品延伸；5.预计公司2011、2012年的营业收入分别为20.35亿、23.02亿，每股收益分别为0.50元、0.62元，对应7月7日收盘价的PE分别为30、24倍，给予“谨慎推荐”评级。
事件评论第一，海洋系泊链市场空间广阔，且进入高壁垒较高系泊链是海工平台和船舶的“必备品”，市场规模有望随海工投资增长而扩大。海洋系泊链作用是将各类海工平台和海工船舶（如半潜式钻井平台、钻井船和FPSO等海工船舶）固定在预定位置，保证其开采或其他作业。系泊链的配备数量根据不同海域的海水深度、洋流等实际情况来决定，据了解，浅海海域平台和深海海域平台分别要配8-12根、24根系泊链。
系泊链市场进入壁垒高，未来将成寡头垄断格局。系泊链占钻井平台总制造成本的比重非常小（通常仅占2%左右），但却是决定平台能否正常工作的关键性配件，而且钻井平台的制造商都是有实力的石油企业，因此客户在选择系泊链时的价格敏感度较低，他们一定会选择质量好、品牌都被认可的产品。系泊链市场的高进入壁垒由此形成：只有被证明实际可用的品牌才能有资格参与市场竞争，潜在竞争者新进入该市场时极难获得认可，因此系泊链市场的未来将是强者恒强。
第二，公司系泊链技术优势初现，将充分受益海工发展
（具体内容请见附件）
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