东方财富：半年增长40~60% 进入高流量高增长通道 |
| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月06日 14:42 |
作者： |
陈永倬 |
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公司进一步增强流量兑现能力，迈向高流量、高增长：
东方财富网作为财经资讯第一门户，拥有领先的用户访问量和黏性，根据艾瑞咨询2010年4月的最新数据，在用户流量和黏性指标两个方面，东方财富网占整体垂直财经服务网站的40%。
我们认为，随着2010年公司销售团队调整完毕、费用充分体现，以及未来随着实体经济、金融市场的复苏伴随而来的财经服务需求增加，公司将进入高流量、高增长的发展通道。
两网融合背景下互联网应用移动化是大势所趋，公司致力于搭建跨网络的财经服务平台：
公司推出免费个人金融终端“东方财富通”，具备丰富的信息资讯和良好的用户体验。借助网站平台的海量用户的优势，“东方财富通”有望成为聚集海量用户、横跨互联网和移动互联网的新平台。
公司将搭建一个“网站+客户端”的跨网络、跨终端财经信息服务平台，通过网站占领用户PC桌面、客户端占领移动终端桌面，在云计算的基础上为用户提供更加便捷和充分的服务。
我们维持2011~2013年的业绩预测，营收分别为2.66亿、4.06亿和5.71亿元；净利润分别为9830万，1.48亿和2.13亿；EPS分别为0.47、0.70和1.02元，增速分别为47.3%、50.4%和40.3%。
我们认为，基于以下原因，可以给予公司相对高估值：1）基于中国金融理财行业未来的持续发展，网络财经信息服务行业快速向上趋势将长期不变；2）公司是典型的平台型企业，具备优质的用户资源，在国内财经信息服务领域的龙头；3）网上基金代销业务呼之欲出，带来万亿市场空间，公司获得相关资质几无悬念；4）经过我们测算和保守估计，公司未来三年将保持40%以上的年均复合增长。
因此我们建议参考公司的绝对估值结果，给予公司2012年相对行业较高的35~40XPE，未来12个月目标价24.64~28.16元，增持评级。
同时我们认为，作为互联网公司，用PE的估值方式并不合理。公司是互联网平台型企业，网站平台已经拥有业内第一的用户规模，客户端平台用户规模一旦获得突破（千万级），公司跨网络、跨终端、多平台的模式即已成型，自然而然可以搭载各种盈利模式，未来发展空间和业绩弹性都非常大。因此，虽然我们给予公司增持评级，但我们强烈建议投资者持续关注。
（具体内容请见附件）
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