| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年05月25日 14:24 |
作者： |
陈启书 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
金融数据服务压力加大，平台效应继续增强
2010年1-12月，公司实现营业收入184.96百万元，同比增长12.01%。从单季度情况看，实现营业收入51.40百万元，同比增长6.54%，占2010年1-12月营业总收入的比为27.79%。从分业务收入结构情况看，公司广告服务、金融数据服务和其他等业务收入占比分别为49.36%、47.57%和3.07%；从分业务增长情况看，公司广告服务、金融数据服务和其他等业务分别同比增长63.73%、-15.27%和2.72%。2011年1-3月，公司实现营业收入57.68百万元，同比增长25.68%。
2010年1-12月，公司实现产品毛利润（毛利）152.85百万元，同比增长6.48%，慢于收入增长；公司产品毛利润率82.64%，低于上一年同期（86.93%）4.29个百分点。从10-12月单季度情况看，公司实现产品毛利润（毛利）41.07百万元，同比增长-0.60%，产品毛利润率79.90%。从利润贡献情况看，公司广告服务、金融数据服务和其他等业务对产品毛利润的贡献率分别为51.30%、45.68%和3.02%；从增长情况看，公司广告服务、金融数据服务和其他等业务的产品毛利润分别同比增长67.01%、-25.11%和37.37%。2011年1-3月，公司实现产品毛利润（毛利）
40.30百万元，同比增长2.74%，慢于收入增长，产品毛利润率69.87%，低于上一年同期（85.47%）15.60个百分点。
公司营业收入和毛利的增长主要是来自于公司广告收入的快速增长。公司加强了广告业务投入力度，平台品牌知名度、平台广告价值不断提升，公司广告业务有望继续增长。
金融数据服务业务同比下降是拖累公司整体业务微增长的主要因素，公司该业务受国内股票市场环境的影响较大，目前全球及国内资本市场大幅波动，该业务一定期间内还存在着较大需求下降和市场竞争的压力，其收入和毛利率可能继续出现波动。
期间费用大幅增长，预期将出现下降
2010年1-12月，公司实现主营业利润70.32百万元，同比增长-8.17%，慢于收入增长；公司主营业利润率38.02%，低于上一年同期（46.38%）8.36个百分点。从10-12月单季度情况看，公司实现主营业利润11.60百万元，同比增长-49.03%，主营业利润率22.57%。从期间费用率情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失对应的收入比率分别为7.42%、39.57%、12.69%、-15.31%和0.25%，合计为44.62%（对应费用金额为82.52百万元），高于上一年同期（40.55%）4.06个百分点；从费用增长情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长27.71%、39.32%、167.68%、-426.84%和56.48%。
2011年1-3月，公司实现主营业利润16.61百万元，同比增长-14.43%，慢于收入增长；公司主营业利润率28.80%，低于上一年同期（42.30%）13.50个百分点。从期间费用率情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失对应的收入比率分别为5.09%、41.78%、9.46%、-15.66%和0.40%，合计为41.07%（对应费用金额为23.69百万元），低于上一年同期（43.17%）2.10个百分点；从费用增长情况看，公司营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失等分别同比增长-10.94%、58.62%、97.62%、-526.59%和6936.42%。
由于公司扩大业务规模、加强募投项目建设及加大营销力度,公司销售费用和管理费用出现了较快增长，尤其是10年第4季度，该两项费用出现了非常大的增长幅度，其中管理费用的大幅增长主要原因是上市费用的一次性摊入。
由于公司超募资金较多，利息收入较大，对公司期间费用有较大的冲减，今年有望更加明显。
未来利润有望回升，估值渐趋向合理区间
2010年1-12月，公司实现归属于母公司所有者的净利润66.74百万元，同比增长-7.13%，慢于收入增长；公司净利润率36.08%，低于上一年同期（43.52%）7.44个百分点。从单季度情况看，公司实现归属于母公司所有者的净利润12.22百万元，同比增长-39.82%，净利润率23.78%。从利润贡献情况看，公司主营业务利润、其他营业利润、营业外收益和所得税对净利润的贡献率分别为105.34%、0.00%、5.55%和-10.89%；从增长情况看，公司主营业务利润、其他营业利润、营业外收益和所得税分别同比增长-8.17%、0.00%、-25.61%和-28.46%。
2011年1-3月，公司实现归属于母公司所有者的净利润20.71百万元，同比增长1.96%，慢于收入增长；公司净利润率35.91%，低于上一年同期（44.26%）8.35个百分点。公司主营业务利润、其他营业利润、营业外收益和所得税对净利润的贡献率分别为80.31%、0.00%、34.71%和-15.02%；从增长情况看，公司主营业务利润、其他营业利润、营业外收益和所得税分别同比增长-14.43%、0.00%、81.86%和1.62%。
10年导致公司净利润同比下降的主要原因是公司出现了毛利率下降和期间费用上升，尤其是在10年第4季度管理费用和销售费用增长幅度过大。
从11年1季度情况看，公司毛利率继续出现下降，但期间费用率出现下降；同时政府补贴等营业外收入较大幅度上涨。
整体上看，公司11年毛利率可能继续有所下降，但公司期间费用率有望出现较大幅度下降，同时软件产品退税收益，以及所得税优惠幅度（10年首次获得国家重点软件企业认证）都有所增长。
预计2011-2013年公司可分别实现营业收入同比增长20.18%、37.64%和44.19%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长46.60%、15.11%和31.03%；分别实现每股收益（按最新股本摊薄）0.70元、0.80元和1.05元。目前股价对应2011-2013年的动态市盈率分别为50.94、44.25和33.77倍。
所以，对公司的投资评级为“大市同步”
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
