| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年06月30日 15:04 |
作者： |
魏兴耘 |
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公司为专业的LED封装商和LED光源的系统集成商。产品均为高端SMD LED，09年该细分市场收入居国内第3。10年营收为2.62亿元，照明、中大尺寸背光源LED收入占比居前2位，分别为47%、24%。
公司拥有“共晶技术”等16项核心技术，为国际先进或国内领先水平。SMD LED器件在显色指数、发光效率、稳定性、失效性等方面位于国内领先水平。
公司是国内少数几家可批量提供电视背光源LED的企业之一，已向康佳、创维、长虹等厂家批量供货；并与洲明科技、思坎普等联合开发照明产品；汽车应用LED的客户包括现代、一汽、哈飞、奇瑞等。
10年海外市场占比18%，已成为ABB、松下、西门子的指定供货商，为Avago等企业提供产品配套，是其在中国的唯一合作伙伴，并进入全球第1、第3的电子元器件供应商安富利、大联大的代理体系。
受益背光、照明市场带动及产能转移，GLII预计11-13年中国LED封装产值将分别为350、550、640亿元，同比增长30%、57%及16%。本次共募投3个项目，总投资约2.40亿元，包括中大尺寸LCD背光源LED技术改造、照明LED产品技术改造以及LED封装技术与产业化研发中心。达产后新增年产能756KK中大尺寸LCD背光源及1350KK照明LED器件。募投项目将进一步提升产品市占率，优化产品结构，增强技术研发能力，提升公司核心竞争力。
我们预期公司发行后11-13年销售收入分别为3.92亿、6.04亿、9.80亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.62亿、0.94亿、1.48亿；对应摊薄后EPS分别为0.58元、0.88元、1.38元。
目前行业可比公司11年平均PE为23倍。我们建议的合理的询价区间为12.18-14.50元，对应2011年的PE为21.0-25.0倍。上市目标价13.34-16.00元，对应2011年PE为23.0-27.6倍。
（具体内容请见附件）
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