| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月28日 15:08 |
作者： |
段迎晟 |
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撰写时间： |
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行业景气度高，处于快速成长期
国内LED行业近三年增长快速，在国家节能减排政策支持下，LED应用的大力推广会得以延续。国内已经形成良好的LED全产业链配套生产基地，全球LED产能逐渐向中国转移。
国内最大的照明用LED封装厂之一，产品全部为贴片式LED
公司是国内前三的SMD LED制造商，产品定位于高端，技术实力强，多项技术处在国际先进水平。随着国家在上游芯片和外延片的大力投入，LED封装也随之受益。预计未来5年LED行业将保持30%的复合增长率。
产品品质好，客户来源广且稳定，同康佳保持深度合作
公司是国内少数几家可批量提供电视背光源LED的企业之一，同康佳保持了深度合作关系；公司是国内前三的LED照明用封装企业；在汽车照明LED市场，公司为Dominant和OSRAM的供货商；公司产品还进入了全球前三大电子元器件代理商安富利、大联大的代理配送体系。
募投项目增加公司产能约1.4倍，增产后规模达国内前列
募集资金主要用于产能增加，达产后预计可以增加756KK中大尺寸LCD背光源LED器件生产线和1,350KK照明LED器件生产线。
风险提示
价格波动的风险；毛利下降的风险。
合理估值区间17.6-20.8元/股
预计未来三年营业收入复合增长率在56.8%，毛利率呈逐步上升趋势。2011-2013年摊薄EPS分别为0.65、1.08、1.63，根据相对估值，公司合理估值区间17.6-20.8元，对应2010年的PE为43-51倍，为2011年的PE为27-32倍。
（具体内容请见附件）
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