| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月29日 14:17 |
作者： |
陈翀 |
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发布2011年上半年业绩预增公告，净利润同比增40%至50%
公司预计2011年上半年实现约7,323万元至7,846万元，上年同期为5,230.44万元，同比增长约40%-50%，实现EPS约0.27元-0.29元。
公司认为业绩增长是由于市场需求的持续拉动，公司运营效率的进一步提升，前几年设立的老医院收入与利润均保持了持续增长，新开设的医院也实现了不同程度的扭亏或减亏。
业绩增速符合预期，继续保持高增长
公司2011年一季报实现营业收入2.61亿元，同比增48.56%，归母公司净利3,642万元，同比增38.46%，EPS0.14元。公司二季度净利润约3600万元，去年二季度公司净利2,712万元，同比增速继续保持较高水平，公司业绩增速符合我们预期。
公司一季度净利润同比增速38.46%，上半年同比增速40%至50%，业绩增速出现回升，这也印证了我们多次强调的2011年公司净利润增速回升是大概率事件的判断。
费用率如期降低，如能持续则可引导业绩增速回归
预计公司2011年扩张放缓，费用率将降低，同时，公司高速扩张使得其战略布局迅速优化，“广”度已成，将各连锁医院做“厚”将是未来重点。
我们维持对公司的若干判断：1，2010年高速扩张导致利润增速低于收入增速、2，2011年扩张步伐减缓，做“厚”将是主基调、3，未来净利润增速回归是大概率事件，并将接近甚至超过收入增速、4，长线投资的绝佳标的。预计公司2011-2013年EPS为0.68、0.98、1.43元，维持“增持”评级。
盈利预测与估值水平
（具体内容请见附件）
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