| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月27日 15:05 |
作者： |
陈国俊 |
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撰写时间： |
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公司是国内车用改性塑料行业的重要企业
普利特是国内主要的车用改性塑料生产企业，主要产品为改性PP，改性ABS和PC/ABS合金等。公司的产品通过零部件厂商进入汽车产业链，终端客户为上海大众、上海通用、一汽大众等国内整车企业，直接客户华域汽车、宁波华翔等国内主要汽车零部件供应商。
改性塑料是化工新材料的重要组成部分
改性是一种通过填充、共混、增强等方法提升高分子材料的力学等各项性能的常用方法，是高分子材料学科研究的主要内容。作为已经有较长发展历史的改性塑料行业，未来仍然具有较为广阔的发展空间。通过不断研发，形成各类适用于各种领域的改性塑料仍然是这个行业发展的主要途径。改性塑料仍然是诞生化工新材料的主要领域。
汽车行业景气度下滑对公司影响不大
由于公司本身产能占整个汽车行业对改性塑料的需求的的比例较小，而且公司对于新增产能的消化早已有了一定的规划，因此汽车行业景气的下滑对公司产品销售和毛利率的影响不大。
TLCP业务提供想象空间，重庆项目提供公司二次飞跃的动力
公司的液晶高分子材料（TLCP）项目目前已经处于调试阶段，今年有望产出合格产品。短期看，由于不确定因素较多，尚无法预测对今年业绩的贡献，长期看，液晶高分子材料是典型的新材料，毛利率高、进口替代效应明显，能够增强公司的盈利能力。另外公司已经与重庆铜梁工业园区蒲吕工业园管理委员会签订投资协议，计划建设年产10万吨高性能环保型塑料复合材料项目。这一项目的实施，对公司未来的成长和全国布局均颇有益处。
估值合理，安全边际，增持评级
我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.53元，0.84元和1.39元，目前股价14.75元，对应2011年PE为27.83倍，对应2012年PE为17.55倍。估值相对合理，有一定的安全边际。给予2012年20倍左右的合理估值，对应目标价为16.8元。给予增持评级。
风险提示
原油价格大幅上涨导致毛利率下滑；汽车行业出现严重衰退。
（具体内容请见附件）
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