| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年06月24日 14:41 |
作者： |
易镜明 |
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IPO询价定价报告
公司是致力于再生医学材料及再生型医用植入器械的生产销售，目前拥有生物型硬脑（脊）膜补片、胸普外科修补膜和无菌生物护创膜三个细分市场品种。发行前控股股东广州知光持有51.37%股权，实际控制人为朱卫平、徐国风，分别担任公司高管。
小品种推动高增长：2008~2010年公司收入、净利润复合增长率分别达到70.8%、113.6%。2010年营业收入、净利润达到1.03亿、3,234千万。生物型硬脑（脊）膜补片是公司的主打品种，收入、利润分别占整体比重在85%以上，是近几年业绩的主要驱动因素。胸普外科修补膜和无菌生物护创膜目前基数还较小，增速较快。
市场情况：保守计算颅脑修复膜终端市场将超过7亿元，未来能保持20%的年增长率。公司生物型硬脑（脊）膜补片凭借技术、价格优势，已成为国内脑膜市场的第一品牌，市场份额达到40%以上，市场占有率第一。
竞争优势：1、依托国家工程实验室的建设，研发原创专项技术，在植入医疗器械领域形成品牌优势。2、凭借技术平台形成卓越产品梯队。未来三年，公司将重点研发医学整形美容、妇科盆底功能重建等领域的新产品。
募投项目：公司预计投资1.08亿，用于再生型医用植入器械国家工程实验室建设以及无菌生物护创膜的产能扩张。
盈利预测与估值：我们预测2011~2013年eps为0.76、1.05、1.34元，同增43%、39%、27%。按照公司2011年eps的25~30倍PE，询价区间为19.00~22.80元；若首日按照20%涨幅计算，价格能达到22.80~26.49元。
（具体内容请见附件）
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