| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月21日 14:36 |
作者： |
张乐 |
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塞轮科技拟采用网下向配售对象询价配售和网上向社会公众投资者定价发行相结合的方式发行A股，本次发行前公司总股本为28,000万股，本次拟公开发行不超过9,800万股，发行后公司总股本不超过37,800万股。
公司募资资金拟投资于两个项目：1、技术研发中心项目；2、年产1000万条半钢子午胎项目。
我们预计，2011-2012年，按照发行后股本计算公司每股收益0.336、0.401元，可以按照2011年业绩15-20倍市盈率给公司估值，对应申购价格为5.04-6.72元。
赛轮股份是目前国内规模较大的子午轮胎生产企业之一，业务涵盖全钢子午胎和半钢子午胎生产，以及废旧轮胎翻新和子午胎技术输出。公司前身是成立于2002年的青岛赛轮子午线轮胎信息化生产示范基地有限公司，是国内首家轮胎信息化生产示范基地。成立之初公司以全钢载重子午胎为主要产品，2004年开始对外提供子午胎技术转让服务，2007年公司半钢子午胎技术成熟并开始进入相关领域。公司坚持产学研相结合，与青岛科技大学、山东省橡胶行业技术中心、国家轮胎工艺与控制工程技术研究中心等高等院校、科研院所建立了长期科研合作关系。
公司的股权结构相对分散，第一大股东杜玉岱先生持有公司股权比例仅为11.84%，但是通过股权托管协议可代24名股东行使股东权力，实际可控制50.9%的表决权，是公司的实际控制人。
公司产能在未来两年的扩张和投放将有望成为收入增长的保证，而鉴于公司的毛利和净利润弹性都大于收入弹性，在天胶价格下降的情况下公司盈利将被进一步放大。
我们预计，2011-2012年，按照发行后股本计算公司每股收益0.34、0.40元，可以按照2011年业绩15-20倍市盈率给公司估值，对应申购价格为5.04-6.72元。
（具体内容请见附件）
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