| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月20日 13:48 |
作者： |
刘军;谭志勇 |
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撰写时间： |
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公司简介：公司以“全钢载重子午线轮胎生产制造技术软件”为基础，其特有非专利技术覆盖了全钢、半钢、工程胎及轮胎循环利用等多种业务领域。
公司的收入来源还包括向外输出较为成熟的轮胎生产技术和翻新旧胎及材料的轮胎循环销售业务两大部分。公司2008年，2009年，2010年营业收入分别为18.75亿元，25.47亿元和40.5亿元。净利润分别为0.26亿元，1.24亿元，1.13亿元，复合增长率为107.5%。
子午线轮胎市场广阔：中国轮胎行业起步虽晚，但发展迅速,目前已成为全球增长最快的轮胎市场。汽车工业和交通运输业的发展都将对轮胎产生大量需求，特别是高档汽车和高速公路的飞速发展，将明显提高子午胎的市场需求。预计到2015年末，国内轮胎需求量将达到4.2亿条。全球轮胎市场目前正处于恢复发展期，2011年和2012年全球轮胎需求量预计将达到13.77亿条和14.64亿条。
公司竞争优势突出：公司在生产工艺及配方技术方面的优势明显，拥有包括全钢子午胎技术、半钢子午胎技术、工程子午胎技术、翻新胎及翻新材料技术等四大类，涵盖配方、密炼、压延、成型等轮胎生产制造全流程的专有技术。公司在国内率先创建了“产业链循环经济发展模式”，在生产环节，公司通过管控一体化网络系统，实现了对轮胎全生命周期信息的追溯，保证了产品质量均一性；在销售环节，公司在国内已经完成30个省市替换胎市场布局；在循环利用环节，公司通过轮胎翻新、提供翻新材料等循环利用业务，促进了新胎的销售，而新胎的销售又带动了轮胎循环利用业务的发展。
盈利预测：我们预测公司2011、2012和2013年摊薄后的每股收益分别为0.42元、0.69元和0.82元。按2011年摊薄EPS0.42元，公司的合理价值区间为5.4—6.2元。
风险提示：出口退税政策风险，贸易壁垒风险
（具体内容请见附件）
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