| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月17日 14:18 |
作者： |
李晓彬 |
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太保寿险和太保财险1至5月累计保费收入464亿元和268亿元，同比增长11.5%和18.6%，而1至4月时的增速为10.8%和16.8%。5月单月寿险和财险保费分别为74亿元和51亿元，同比增速为15.6%和26.9%，4月单月保费增速为-1.5%和25.8%，寿险单月保费增速有大幅提高。
寿险增速提升动力主要来自于个险渠道，银保同时略有修复
与4月单月数据相比，5月太保寿险同比增速有了大幅回升，从4月的-1.5%升至15.6%，提升动力主要来自个险渠道，其中个险新单保费和续期保费增速都有大幅增长，增长原因一方面受太保20周年庆祝对业务的刺激影响，另一方面寿险个险停售了一款主力分红险金瑞人生终身寿险，制造出短期销售热点。由于2点原因都更多偏向于短期刺激，因此6月份及以后月度寿险保费增速能否继续回升仍需要进一步的观察。从银保渠道来看，其4月份保费同比负增长14%左右，5月份有了明显的修复，回升至-11%附近。从2010年下半年至今，银保渠道受多方面的负面因素影响，业务增速下滑明显，我们认为经过长时间的修复，银保渠道增速已开始筑底，下半年增速更大可能会缓慢回升，由于太保寿险的银保渠道占比较高，超过50%，因此银保渠道的修复有助于寿险整体的业务提升。
财险保持快速增长
财险5月单月保费51亿元，同比增速26.9%，财险行业前3大公司中，太保财险增速略逊于平安财险，高于人保财险，太保财险前5个月单月增速分别为2.2%、11.5%、32.2%、25.8%和26.9%，平安财险前5个月单月增速分别为33.4%、22.0%、42.3%、37.9%和42.4%，人保财险前4个月单月增速分别为-1.0%、11.7%、20.6%和13.0%。鉴于太保财险一贯的优秀管理素质，预期其下半年继续保持较快速的增长。
估值低是推荐中国太保的基础理由
按目前股价计算，中国太保2011隐含P/EV为1.4倍，2011隐含新业务价值倍数为8.3倍，已至历史估值谷底，安全边际较大。
（具体内容请见附件）
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