| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月17日 14:07 |
作者： |
刘飞烨 |
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撰写时间： |
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中小学同步教育软件提供商：公司主要为广大中小学教师与学生提供同步教育软件及网络在线服务，公司的主要产品是金太阳教育软件。2010年金太阳教育软件收入占公司总营业收入的81.9%。
行业地位国内领先：公司是业内开发版本最多、覆盖区域最广的同步教育软件提供商之一。
版权资源优势突出：公司与人民教育出版社、外语教学与研究出版社、语文出版社等20多家全国主流出版社建立了长期稳定的合作关系。
教育系统征订进入门槛较高，公司有先发优势：与教材配套进入教育系统征订目录的教育软件必须经过严格的资质审查，具有较高的进入门槛。公司2010年教育系统征订销售覆盖了8个省和直辖市，语文社版中小学语文教参配套产品已覆盖到全国范围。
教育系统征订与直销分销产品定位不同，销量相互促进：公司进入教育系统征订的学生教材配套产品定位于基本功能，定价较低。公司的教参配套和直销和分销的产品定位稍高，价格也高。公司进入教育系统征订的产品对其他产品的销售起到良好的促进作用，尤其是教参配套产品的销售。
目前规模较小，成长空间巨大：公司目前规模较小，2010年营业收入8140万元。简单估算教育系统征订同步教育软件市场空间35-60亿元，直接销售和渠道销售的市场空间320-430亿元。
未来发展看学科扩展与区域扩展：公司未来非英语学科的扩展和销售区域的扩展将是发展的主要动力。
盈利能力较强：公司08-10年的净利润率分别为32.68%、39.74%、43.49%。
募投项目：本次募集资金主要投向教育软件升级及新版本开发、中小学多学科（不含英语）同步教育软件项目、营销服务中心建设项目以及研发中心建设项目，建设期为2-3年。
估值：预计公司2011年EPS为1.11元，给予2011年EPS23-29倍估值，公司合理价值区间在25.53-32.19元之间。
（具体内容请见附件）
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