| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月17日 14:06 |
作者： |
高利 |
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撰写时间： |
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事项
6月15日晚，维尔利发布公告，公司中标“常州市生活废弃物处理中心渗滤液处理提标扩能BOT项目”，由公司负责组建项目公司，在特许经营期内负责购买、投资、建设、运营和管理该项目，由常州市政府按特许经营权协议约定采购项目公司的渗滤液处理服务，渗滤液处理服务单价94.90元/吨，设计日处理规模为550吨/日，特许经营期为20年（含建设期）。
主要观点
1.项目符合预期，可为公司带来持续稳定收益。按照基准水量350吨/日，全年运行330天计算，该项目全年可处理渗滤液11.55万吨，每年可实现营业收入1097万元（含税），利润总额275万元，预计从明年起贡献公司业绩。
2.逐步探索渗滤液BOT运营项目，提供渗滤液综合解决方案。通过BOT项目，一方面有助于地方融资，另一方面，BOT项目有助于提高公司竞争能力，抵御行业竞争的风险，巩固行业地位。
3.招标旺季或已来临。根据行业的规律一季度是传统的招标淡季，年中开始到下半年招标项目相对较多。预计公司也将利用自身的技术和资金优势，积极参与竞标，继续领跑渗滤液处理行业。
风险提示：企业订单的执行能力、项目分散度大以及固废行业的发展速度低于预期带来的影响
盈利预测：预测公司11、12、13的eps分别为1.45、2.04、2.56，对应的PE分别为33、23和19倍，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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