| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月15日 14:26 |
作者： |
黎韦清 |
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撰写时间： |
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盈利预测与风险提示
我们预计未来3年公司EPS为（发行后全面摊薄）1.16元、1.45元和1.79元。
公司未来3年的复合增速达到了24%。在选择估值参照的时候，我们认为模具企业作为制造工业的核心环节，既同于一般的制造业，又要高于一般的制造业，所以我们仅选择了一些市场的模具上市公司来做估值参考，在汽车行业内，目前有巨轮股份和天汽模两家模具上市公司。巨轮股份2011年EPS一致预期对应的PE为19.4倍，天汽模为28倍。我们认为，总体而言公司资质及成长性要比巨轮股份更优，因此我们倾向于给予更高的估值水平。我们认为公司合理估值区间为22-28倍，按PEG=1的PE为24倍，因此股票合理价格约为27.84元。
公司的风险来源于原材料成本的上升、产品差异化引致的质量风险以及上市公司管理半径的提高所带来的挑战。
后来者居上的轮胎模具龙头
2002年才开始进入到模具制造，但是凭借多年研发和推广轮胎模具专用设备的过程中对子午线轮胎模具的深刻理解及积累的大量工艺技术，迅速成为轮胎模具生产行业的龙头企业之一，后来者居上，是全球前四名著名轮胎制造商法国米其林、日本普利司通、美国固特异和德国大陆的合格供应商，常年批量为其提供高品质子午线轮胎模具。公司还是固特异最大的外部轮胎模具供应商。
募投项目分析
公司拟募集约7.2亿资金投入到精密子午线轮胎模具等4个项目。公司力争未来3年产能环比增长28%以上，到2013年达到10,000套，同时，公司争取3年内巨胎硫化机国内市场占有率达到60%。
（具体内容请见附件）
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