| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2011年06月13日 14:14 |
作者： |
郭怡娴;董俊峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
1．事件
董秘彭智辅、证券事务代表肖祥发、财务部长罗军、品牌部副总杨宇针对公司的生产经营情况跟投资者进行了深入的交流。
2．我们的分析与判断
（一）、高档酒淡季热销，半年报数据更好
一季度系列酒总销量3.67万吨，同比增长23.34％；分品牌来看，五粮液销量4818吨，同比增长20.6%；五粮春销量2338吨，同比增长22.13％；五粮醇销量2653吨，同比持平；六和液销量316吨，同比增长111.71％；酱酒235吨。
一季度五粮液收入增长39％，量增长23.34％，均价提升12.7％来自于团购比例提升和中低档酒价格提升。
1-5月生产经营很好，生产方面基酒大幅增长；销售方面今年出现淡季不淡的现象，供货紧张，半年报数据更好。
（二）、下半年提价预期强烈
提价主要参考三个因素，一是转移成本；二是提升品牌，如果与其他一线品牌差距过大，对公司品牌不利；三是对投资者的回报，能否达到大家的预期。
原材料和人工工资上涨带来成本压力，今年四月份四川省发改委约见四川省白酒企业，希望上半年公司配合国家平抑物价。公司今年一月上调中端指导价至889元，出厂价尚未上调，仍维持在509元。参考茅台和国窖1573的提价行为，公司今年下半年上调出厂价的预期明显，预计提价幅度在100-120元。
（三）、行政处罚促使关联交易规范
行政处罚两笔资金总共涉及1.3至1.4亿，上市公司无损失。
处罚起正面作用，促进了关联交易的规范。关联交易大幅下降，10年同比下降69％；关联交易程序更加合规合法透明。
3．投资建议
预计2011和2012年实现销售收入194.27亿和242.83亿，EPS为1.50和1.93元，对应市盈率分别为22.4和17.4倍，维持推荐评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
