| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月09日 13:44 |
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公司的主营业务包括热交换设备、球罐设备、分离设备、钻采设备以及检验检测业务。公司2008至2010年销售收入分别达5.5亿元，6.6亿元和6.4亿元，净利润分别为0.7亿元，1.2亿元和1.12亿元。
换热设备市场潜力巨大，预计2015年市场容量将达470亿元。换热器作为石化生产领域的重要节能装备，05～10年年均复合增速约30%，2010年市场容量大约为150亿元～200亿元。随着我国对石油化工的需求持续提升，预计未来5年换热器市场将保持20%左右的增速。到2015年，换热器的市场容量将达470亿元，石油石化装备的市场容量将达1300亿元。
公司生产的大型板壳式换热器单台换热面积已超过10,000平方米，技术国内领先。
板壳式热交换器同管壳式换热器相比，单位体积提供的换热面积增加70%，同时结构紧凑，成本更低。我们认为公司的大型板壳式换热器将显著受益于石化设备大型化的发展趋势。公司的板式空冷器、大型空气预热器和油气水分离装臵也都具有国内领先的技术水平，在细分领域内市场占有率第一，竞争优势明显。
募投项目：公司本次拟公开发行8,000万股A股。募集资金将用于“重型石化装备及空冷设备研发制造项目”，该项目计划投资总额为139,000万元。募投项目为板式空冷器7500吨/年，大型板壳式换热器25台套/年，大型空气预热器80台套/年和油气水分离装臵15台套/年。此次募集项目产品均具有国内领先的技术优势，未来达产后有望释放产能限制。预计募投项目将实现销售收入12亿元。
盈利预测及估值分析。我们预测2011年、2012年和2013年公司期末每股EPS为0.53元、0.73元和0.9元。给予2011年25～30倍的PE，对应的估值区间为13.25元～15.9元。
（具体内容请见附件）
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