| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年06月08日 13:54 |
作者： |
许民乐 |
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中国南车(601766.SS/人民币6.62; 1766.HK/港币7.50,买入)6月4日发布了业绩预增公告，2011年上半年公司业绩预计增长80%以上，按照这一预计上半年净利润将超过20亿元，折合每股收益超过0.169元。公司业绩增长来源于铁路及城轨业务等产业增长明显。
近年来中国铁路高速发展的背景下，公司始终处在行业垄断地位，分享铁路基建增长带来的丰厚利润。今年初铁道部易主使得市场对风险的担忧隐现，国内高速铁路建设由快速增长转向平稳增长已成必然。但铁道部随后提出的“保在建、上必需、重配套”原则保证了在建项目的继续，也意味着公司在手订单的有效。在2012年底订单完全交付前，在手订单将保证公司业绩有向上空间。
公司在铁路业务受限于政策的同时也在积极寻找新的增长点，今年以来在城轨地铁业务上的努力卓有成效。据公司披露，目前在手订单约200亿元人民币，其中半数为地铁车辆及车辆牵引系统，交付时间保持到2014年。
总体来看，公司在高速铁路、城轨地铁车辆及新产业等三方面保持高速发展，为营业收入的大幅度增长提供了保障。我们维持中国南车2011-2013年每股收益0.35、0.49和0.63元的预测，维持A股和H股买入的评级。
（具体内容请见附件）
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