| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年06月07日 15:13 |
作者： |
祖广平;康铁牛;张延明 |
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撰写时间： |
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证监会核准公司对盾安19.05万吨炸药产能的收购。根据公告内容，公司将向盾安控股及盾安化工发行12380万股，发行价格14.18元，用以收购盾安控股及盾安化工下属8家子公司的19.05万吨炸药产能。获得证监会核准后，公司对盾安资产的收购已经进入冲刺阶段。
此次收购后，公司将获得广阔发展空间。公司目前拥有炸药许可产能6.6万吨，收购完成后总许可生产能力可达25.65万吨，稳居国内民爆企业首位。在空间分布上，公司业务将遍及长江中下游各省市、新疆自治区；国内高铁网络、农田水利工程等大规模固定资产投资与公司经营范围高度重合；新疆地区丰富的矿产的开采、未来基建也将产生巨大的炸药需求；同时，新疆天河已获得民爆产品出口权。因此对盾安资产的收购不仅是产能的扩张，还是公司发展空间的一次巨大拓展（见后页图1、2）。
在行业政策推动下，预期公司将获得更多整合机会。在“十二五”期间，民爆行业将继续推进整合，主要体现在以下两个方向。首先是提升产业集中度，到“十二五”末，生产企业将由目前的140余家重组整合到50家以内；第二是行业内龙头企业将脱颖而出，民爆行业将打破地区分割和保护，形成统一开放的市场体系，培育20家左右的优势骨干企业集团，预计将产生一至二家可与国际先进企业相媲美的大型企业集团。目前公司在行业整合大潮中已经占据领先优势，预计公司将进一步利用自身及盾安相关资源加大收购力度，公司也很可能成为国家政策的重点扶持对象。
盈利预测：预计今明两年分别实现EPS为1.14元、1.32元。按公司收购后总股本26376万股、全年合并报表进行测算，预计公司今明两年EPS分别为1.14元、1.32元，按今年30倍PE，第一目标价格34.20元，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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