| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月07日 14:03 |
作者： |
张旭 |
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下游需要保障公司业务长期快速发展。国家铁路建设不断推进以及高铁项目建设进度加快。信息化需求不断增加，对公司铁路信号集中监测系统、无线调车机车信号和监测系统、防灾安全监控系统等产品形成长期稳定利好。2010年公司营收增速为50.45%，2011年一季度营收增速达到85.17%，继续保持高速增长。
主导产品稳定增长，新产品空间巨大。公司主导产品铁路信号集中监测系统销售稳定增长，2010年实现销售收入1.63亿，增速为26.78%，占总收入的比重达到65%。同时，2011年一季度总收入增幅达到85.17%，也是由于铁路信号集中监测系统产品销售大幅增加所致。新产品防灾安全监控系统在推出第一年销售收入就达到3414万元，占公司销售收入比重13.64%，2011年3月15日中标京石、石武客运专线四电集成项目，中标金额达到1.08亿，未来市场空间巨大。
订单增加，公司业绩稳步增长。公司三大产品铁路信号微机监测系统、无线调车机车信号和监控系统、铁路防灾安全监控系统2010年订单金额分别为2.32亿元、5526万元、4508万元，前两大产品的订单额增速达到50.93%、312.69%，增速明显。其中部分订单跨期执行，业绩将在下一年度财务报表中得到体现，我们预计公司2011年营业收入将大幅增长。
投资评级：依据国家对铁路建设的投入以及公司2010年订单的获取情况，我们预计公司2011年、2012年归属母公司净利润增速分别为71%、45%，对应EPS为0.83元、1.20元。鉴于公司主导产品的市场优势和新产品的拓展情况，我们看好公司未来几年的发展，维持对公司的“增持”评级。
风险提示：1、公司产品主要应用于铁路信息化的建设，国家对铁路建设的投入直接影响公司的业绩，对下游行业的依赖度较高。2、公司一直致力于铁路信息行业新产品的研发工作，因此，存在新产品市场需求没有达到预期效果的风险。
（具体内容请见附件）
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