| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月03日 14:32 |
作者： |
丁频 |
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事项：顺鑫农业就2011年5月6日转让控股子公司事项进行了详细披露。公司拟向金盛置业及顺鑫集团转让其所持北京顺鑫茂峰花卉物流有限公司100%的股权，股权转让价款为25049.42万元。其中，向金盛置业转让顺鑫茂峰60%的股权，股权转让价款为15029.652万元；向顺鑫集团转让顺鑫茂峰40%的股权，股权转让价款为10019.768万元。
简要评论：本次交易将使公司收回原对顺鑫茂峰的投资，并将消除对公司的资金占用，同时，转让价款和股权账面成本之间的差额将计入公司损益，根据披露数据，预计将为公司带来一次性收益15166万元，折合每股收益0.34元。转让收益超过我们此前预测。我们将公司2011年每股收益调高至0.95元，2012年维持不变，每股收益0.86元，维持“增持”的投资评级，目标价格21元。
详细分析：
顺鑫茂峰是公司承办花博会项目的运作主体。
2007年11月26日，顺鑫农业接到北京市顺义区人民政府《中标通知书》，公司中标北京国际花卉物流港项目投资人，中标工程内容主要包括该项目的一期工程（主场馆及其配套设施），中标价为人民币38,033万元，该项目是北京市承办2009年第七届中国花卉博览会（以下简称“花博会”）的重点工程之一。为方便项目运作，公司成立顺鑫茂峰公司，负责项目建设和后期经营管理。。花博会投资形成固定资产15.39亿元，无形资产5.36亿元，主要由顺鑫茂峰向银行贷款和本公司对其借款投资形成。
在投资建设花博会项目时，公司拟将其打造成以商业、休闲、娱乐、会议、写字楼为一体的综合性商业服务设施，未来盈利前景可观。但是目前北京市花卉物流业总体规模偏小，利润率较低，该项目从目前状态到盈利预期时间较长，同时仍需较大投资，给公司造成很大的经营及资金压力。因此，公司考虑转让。
资产评估增值主要源于土地升值
北京天健兴业资产评估有限公司出具的评估报告显示：经资产基础法评估，截至2010年12月31日，顺鑫茂峰总资产账面价值为204960.05万元，评估价值为220126.07万元，增值额为15166.03万元，增值率为7.04%；总负债账面价值为195076.65万元，评估价值为195076.65万元，无增减值额；净资产账面价值为9883.40万元，净资产评估价值为25049.42万元，增值额为15166.03万元，增值率为153.45%。评估增值主要源于土地升值。
（具体内容请见附件）
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