| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月01日 14:14 |
作者： |
程娇翼;谢刚 |
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撰写时间： |
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事件：我们近期调研了农行上海数据中心，并调研了四川分行、绵阳分行、北川支行、“村村通”迷你银行及企业客户。我们认为本次调研对我们之前报告（尤其是《农业银行：战略是金，业绩是石》）中的一些观点形成重要支持，故继续看好农业银行在县域地区的发展潜力。
农行IT综合实力次于工行，位居四大行第二，明显超过建行和中行。虽然数据整合偏晚，但却是第一家实现“一个系统一个中心”集中，其核心系统均采取自主研发。对于农行这类网点最多（2.35万个网点，17万柜面，8万自助机，20万POS机），业务覆盖最广的银行来说，IT对业务发展的有效支持正在逐步显现。
通过对农业银行四川分行等的调研，我们对农行在西部地区、县域地区的竞争力继续持肯定态度。首先，本次调研解答了投资者较为关心的“县域存款的增长缘何比城市地区快”，“农业银行在县域缘何具有垄断优势”等问题；其次，本次调研的最大收获是真实感受了“村村通”给农行负债带来的利处:即交易资金在农行内部流转；获得医保和社保资金；成为唯一一家具有县域财政收支代理资格的银行。县域地区存款不仅成本更低，而且稳定性更优，这就决定了农行的负债基础为上市银行最优，流动性最佳。第三，虽然在这次调研中，我们对贷款业务优势的感受不及存款强烈，但不可否认的是农行在县域地区可提供贷款服务的金融机构中仍处于领先。
维持农行盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.38/0.45/0.54元，BVPS分别为2.05/2.50/3.04元。
以2011年5月27日收盘价计算，农行当前交易于7.36X2011PE以及1.36X2011PB。我们维持对农行“买入”评级
（具体内容请见附件）
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