| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月27日 14:25 |
作者： |
纪石 |
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公司与江西赛维签订巨额订单。5月23日晚间公司发布公告，与江西赛维签订《采购合同》，公司向江西赛维供应规格为0.13mm的超精细钢丝5200吨（约合50,000,000Km）。该订单约占到公司2011年底15000吨产能的1/3，对公司业绩将产生重大影响，预计该部分将锁定公司2011年净利润14000-15000万元之间。
来自江西赛维的大单有利于公司提高知名度，快速提升市场占有率。2011年前超精细钢丝依赖进口，国内市场基本被贝尔卡特垄断，恒星科技的技术突破打破了垄断，推进了该领域的进口替代进程。江西赛维为世界最大的硅片生产商，赛维的巨额订单本身意义重大。赛维对公司产品性能的高度认可将形成示范效应，有利于公司产品提高知名度，快速提升市场占有率。
行业的高技术门槛和产品良品率的不断提高有助于保持产品高毛利率。超精细钢丝为硅片切割的重要耗材，硅片切割对切割线直径和强度有很高的要求，竞争对手不大可能在短期内取得技术突破。同时，随着公司制造工艺的不断提升，产品的良品率将不断提升。这两项都有助于公司未来两年保持较高的毛利率。
公司在手订单饱满，2011年高增长提前确定。目前公司公告的4个在手订单合计约7500吨的需求量，预计还将进一步获取订单，公司2011年的高增长基本锁定。鉴于对公司超精细钢丝项目前景的看好，我们预计公司2011-2013年的EPS为0.64、0.92和1.17元。给予公司对应11年业绩30倍PE，目标价19.2元，给予推荐评级。
（具体内容请见附件）
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