| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年05月25日 14:34 |
作者： |
王松柏 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资提示：
中信证券发布公告称公司董事会通过审议决议，通过挂牌方式转让华夏基金51%的股权，标的股权首次挂牌价格将不低于经国有资产管理部门备案的评估值，即75.63亿元。
理由：
转让价格好于预期。公司公告的最低转让价格高达75.63亿元，远高于我们预计的50.54亿元。
华夏基金股权转让带来的现金流有利于其他业务的发展。华夏基金股权转让完成后，公司的可用资金规模和净资本将提升，有利于直接投资业务、融资融券业务和跨境业务的发展。
华夏基金股权转让扫除最后一个监管障碍。由于公司此前已经完成了中信建投证券股权的转让，本次转让完成后，公司将完全符合同业竞争、基金公司等方面的要求。
估值与建议：
公司目前股价隐含的2011年日均股票交易额不到1400亿元，估值在证券股中仍处于低端水平，估值优势明显。本次的股权转让预期明确有望成为公司股价短期催化剂，同时自营业务的良好表现、H股发行进展也值得关注。我们维持中信证券“推荐”的投资评级和17元左右的目标价。
（具体内容请见附件）
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