| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年05月24日 14:02 |
作者： |
魏静 |
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订单结构及客户结构改善。尽管船运市场处于低谷，公司由于船舶工程设计实力不断增强，公司订单结构不断改善。通过与罗尔斯-罗伊斯合作，公司设计能力扩展到滚装船、客滚船、支线集装箱船等特种船型，推出节能环保性能船舶。服务客户从原有的为中小船东服务逐渐到大中型民营、国营船厂，设计载重量不断提升。公司将受益于未来低成本、环保的内河航运发展，未来船只设计订单有望持续增长。
EPC业务成新亮点。公司利用自身技术优势，开拓从设计到制造、供货的综合服务，延伸了价值连，满足了客户需求，目前公司EPC在手订单达到3.5亿元，是公司未来重要的利润增长点。公司与国内第四大船企扬子江船业合资，利用其拥有的年产10万吨级以下船舶50艘、200万修正总吨的产能，给船东提供全产业链服务，公司的设计业务有望保持增长。
铺管船引领海工业务增长。公司在海工领域主要从事铺管船等海工配套船舶的设计。公司曾承接了上海振华重工的1200t浅水铺管船的生产设计，2000t、2500t和3000t起重铺管驳船的详细设计和生产设计，胜利油田胜利石油铺管工程船详细设计等业务，在国内属于领先地位。2010年由于墨西哥湾漏油事件导致海工投资有所放缓。目前油价高企，海洋工程投资带来公司海工业务发展。
携手意大利进入高级游艇制造服务领域。公司与RINA，意大利DOMINATOR、FIPA Italiana Yachts Srl合作，布局包括技术转让、代理高级游艇销售等一系列游艇业务。通过代理，公司切入高端游艇市场。公司在奉贤建设年产50'游艇18艘，年产值1.08亿元游艇制造基地，第一条自主建造的豪华游艇将于明年一季度下水。公司将在上海建立60个泊位的俱乐部。未来将充分享受游艇经济，成为公司新的业绩增长点。
盈利预测与评级。预计2011-2013年的EPS分别为0.60元、0.89元和1.17元，动态PE为30倍、20倍和15倍；给予"推荐-A"评级。
（具体内容请见附件）
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