| 来源： |
华安证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月24日 13:54 |
作者： |
王合绪 |
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撰写时间： |
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事项：
5月19日我们与杭氧股份董秘就公司空分设备和气体业务经营进展进行了交流，具体内容如下文。
主要内容：
空分设备订单情况。国目前公司空分设备可以做到6万立方米/小时，8万立方米/小时尚未有业绩，但是去年公司接获伊朗12万立方米/小时的空分设备订单，如果该套12万立方米/小时顺利投产，将为公司接获6万立方米/小时以上空分设备订单扫清障碍。2010年接获的33套空分订单以3-4万立方米/小时为主，国内8万以上使用并不是很多。
空分设备生产周期和收款方式。以4万立方米/小时为例，基本上从接获订单到交货在1年左右，一般在合同签定后收取10%的款项，在设备交货后可以收到90%的货款，但根据合同，客户有追索赔偿的权力。而乙烯冷箱和液氮洗冷箱单价几千万，生产周期一般超过1年，2010年乙烯冷箱出现下滑的原因就是因为生产周期超过1年而出现的波动，2011年将出现恢复性增长。
气体业务现场供气和零售比例。公司目前气体业务以现场供气的方式为主，等到公司网络布局比较完善之后，将加强零售和高附加值气体的开发，毛利率可望提升。公司计划用5-6年实现设备和气体业务各占一半的比例。司气体业务最终占比会超过设备。气体业务中最具吸引力的项目是工业园区项目，也是竞争最激烈的项目，目前公司的衢州项目和吉林经开项目都是工业园区项目。
气体业务运营规模。公司气体目前装机容量在20万立方米/小时左右，开机规模在10万立方米/小时，公司每年可以接获气体项目超过6万立方米/小时。下半年开机规模将会明显增加。设备增长10%左右没有问题，气体业务增速会超过设备增速。
盈利预测与估值。一季度公司利润增长45%，全年有望保持这个增速，预测2011-2013年每股收益分别为0.83元、1.06元和1.54元，对应市盈率分别为18.19倍、19.97倍和23.37倍，暂未评级。
（具体内容请见附件）
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