| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月22日 14:06 |
作者： |
李俭俭 |
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撰写时间： |
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杭氧股份：盈利能力显著增强 利润增速远超收入增速
事件: 4月20日，公司公布了2011年1季度的季报，1季度公司实现营业收入9.09亿元，比上年同期增长28.66%；实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，比上年同期增长45.48%；每股收益为0.28元（不考虑转增股本摊薄），比上年同期增长21.74%。
点评:
受益新产能释放，收入继续保持较快增长
受益于公司临安新厂区产能的进一步释放，以及河南气体公司、承德气体公司等新项目产能和盈利能力的逐渐达产，公司空分设备保持稳健增长态势，气体业务继续处于快速增长通道，1季度公司销售收入同比增速达到28.66%，高于2010年全年12.54%、2010年1季度5.66%的收入增速水平。
盈利能力增强，净利润增长45.48%远超收入增速
公司临安新厂区及河南、承德新气体项目均使用大型、先进生产设备，产品生产效率大幅提升、生产成本下降，2011年1季度综合毛利率为26.86%，比去年同期高出1.93个百分点。
期间费用方面，管理费用率与销售费用率分别为8.83%、2.37%，与去年同期基本持平；而受益于上市募资，财务费用率比去年同期下降2个百分点；整体期间费用率为10.4%，比去年同期降低1.73个百分点。
在毛利率高位运行、期间费用控制良好的双重推动下，1季度归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元，同比增长45.48%，继续遥遥领先于收入增速。
在手订单充裕、气体业务有望再超预期，维持“买入”评级
公司空分设备生产周期大约为1年左右，2010年公司新增33套大中型空分设备订单，新增订单合同金额较上年同比增长50.01%，大部分将于2011年确认收入，空分设备业绩增长有保障。
（具体内容请见附件）
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