| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月24日 13:01 |
作者： |
左红英 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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10年毛利率为近年低点，1季度毛利率大幅回升. 2010年为公司近几年的毛利率低点。随着高价地结算完毕，公司毛利率有望回升。2011年1季度的毛利率水平即回升至50.2%。
总股本/流通A股（百万股）5948/5843
积极参与保障房建设.公司表示，将积极支持国家相关政策。公司已向公司已进入的约20座重点城市发函申请参与当地的保障房建设，公司有意向参与各种保障房项目建设。
流通市值（百万元）
每股净资产（元）净资产收益率（%）
放缓拿地节奏，等待时机来临.公司认为，在调控政策下，土地市场预计会趋于冷静。公司在2011年也将放缓拿地节奏，等待更好的拿地时机。
52周内股价区间（元）
静态市盈率（倍）
动态市盈率（倍）
市净率（倍）
政策影响.公司认为此轮调控中央决心巨大。公司也感受到了调控的压力，主要为限购政策的影响。目前仍处在政策反应期，公司期待政策的持续和行业兼并重组机会的来临。
估值与预测.公司2010年实现每股收益1.08元，按最新股本摊薄后为0.827元。我们预计公司2011-2012年每股收益约为1.18元和1.60元。按5月23日的收盘价9.92元计算，对应的市盈率分别为11.99倍、8.38倍和6.21倍，估值合理，给与“推荐”评级。
风险提示
政策调控的风险；销售受阻的风险。
（具体内容请见附件）
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