中国联通：3G用户增长超预期 业绩触底反弹趋势明显 |
| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月20日 15:05 |
作者： |
张良勇;陈鹏 |
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事件：
公司于5月19日公布了2011年4月主要运营数据。
数据显示，2011年4月份中国联通3G用户增长181.7万户，3G用户累积达到2035.2万户；2G用户增长65.9万户，2G用户总数达到15666.2万户。
本地电话用户减少40.2万户，降至9614.9万户；宽带用户增长62.8万户，累积达到5043.0万户。
评论：
1、3G用户增长超预期，其他业务受到淡季影响市场预期4月联通3G净增用户环比将显著降低，但从实际情况来看，4月份3G净增用户与3月份几乎没有差异，符合我们的预期，同时3G平均日净增用户达到7.9万户，继续创历史新高，说明3G用户在继续放量增长。2G和宽带增长环比下降，主要受到业务淡季影响。
2、降低资费加强对中低端用户吸引力，提高话费补贴比例缓解终端补贴压力联通调整了46元、66元两档C计划3G套餐，同时提高3G话费补贴比例，一方面能加强对中低端用户吸引力，另一方面可以有效缓解终端补贴压力。同时，联通计划启动2G用户向3G迁移方案，并于5月推出首批999元大屏幕3G智能手机，目的在于激发用户的数据流量需求，降低3G门槛，提高现有网络质量。5月中国移动下调全球通资费，我们判断此举对联通影响有限。
3、上半年业绩将显著改善，触底反弹趋势非常明显随着终端补贴政策调整以及话费补贴力度加大，预计二季度终端补贴不会在一季度基础上大幅增加。我们预计5月份3G净增用户将突破200万，今年年底3G月净增用户有望突破300万，今年上半年公司利润预计13亿左右，联通业绩触底反弹趋势非常明显，公司经营拐点已经出现。
（具体内容请见附件）
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