| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月19日 14:20 |
作者： |
方夏虹 |
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撰写时间： |
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报告关键要素：
LED行业的市场前景一片亮丽。产业升级和扩产同步进行，资本争相进入分食蛋糕，纵向整合和横向整合将成为行业趋势。
投资要点：
LED（发光二极管）是一种能够将电能转化为可见光的固态半导体器件。LED广泛应用于电子产品、景观照明、LED显示屏、交通信号灯、汽车、液晶背光及通用照明等领域。LED产业链包括上游外延片和芯片制造、中游LED封装、下游LED应用产品三个环节。其中，上游的技术含量最高，产品毛利率也最高。
受益于产业政策，LED行业进入爆发增长期。LED是“十二五规划”中节能环保产业的重要部分，四大因素（政策扶持、光效提升、价格下降、电费上升）将推动行业快速发展。预计15年国内LED行业总产值达到5000亿元，5年内平均复合增长率为33%。
大尺寸液晶背光是增长最快的应用领域。10年我国LED背光应用的产值为160亿元，同比增长167%，部分液晶电视企业的LED背光渗透率已达到40%，未来将继续大幅提升。
通用照明是LED潜力最大的应用领域。LED已从公用照明进入商用照明，未来将逐步渗透家用照明。10年LED照明的渗透率为3.2%,预计11年为10%，15年达到45%，产值约450亿元。
垂直整合产业链是行业发展趋势。上游芯片企业和下游应用企业同时向中间封装环节整合。而封装企业面临双重挤压，急需掌握大功率LED的封装技术或者将业务扩展到上下游。
上游LED芯片企业快速扩产。10年大量资本进入LED产业上游，规划产能已过剩。但上游的技术含量最高，新进入的企业在产品研发、生产和销售方面都存在难度，实际产能是否过剩仍存疑。
国内LED行业面临的问题:行业内缺乏统一的产品标准，企业缺少核心技术专利，关键设备和原材料依赖进口。
投资建议：看好上游芯片企业和设备企业。重点关注具备技术实力和先发优势的龙头芯片企业和LED设备企业。中游关注具备大功率封装技术并积极拓展上下游的封装企业。下游短期内关注LED商用照明带来的投资机会，长期关注积极转向LED照明产品的传统照明企业。
风险提示：LED通用照明的渗透率不如预期。投资过快，造成局部产能过剩。
（具体内容请见附件）
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