| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月18日 14:18 |
作者： |
周励谦 |
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事件：公司签署数字出版系列项目
继携手华为后，又一批重量级数字出版项目落地
公司今年1月起与华为公司正式开展合作，依托子公司天闻数媒拓展数字出版业务。上周文博会期间，公司八大项目签约金额超过20亿元，包括三网融合创新教学平台项目、电子图书数字化项目、手机阅读项目、广东中奥动漫设计公司湖南生产制作基地项目等。
率先业界探索数字出版和新媒体已初见成效
红网已成为地方性门户网站老大，连续8年盈利，在地方性门户网站中十分罕见。公司要求红网收入未来3年“成倍增长”，目前来看实现的困难不大。天闻数媒业务今年是储备期，保守估计实现千万元收入，明年将爆发业绩，预计收入过亿元。除文博会期间签署的项目之外，公司今年还将有1-2个项目落地，包括青少年网络社区的一个项目。
公司发展数字出版与新媒体的四个优势，即（1）丰富的内容资源；（2）数媒先发布局优势，觉醒早，行动早；（3）相关资质资源，比如以及电子出版标准制定（目前是两家机构联合制定电子出版标准，即公司与新闻出版总署下属的科学研究院）优势；（4）资本实力优势，上市后募集资金40多亿元，创下传媒板块融资纪录。我们认为，我国数字出版空间巨大，公司有望成为数字出版的龙头企业。
看好公司转型成为“信息服务与传播方案解决商”
发展战略目标层面，公司瞄准英国培生集团。目前公司拥有多种传播介质，包括图书（出版、发行、印刷）、报纸、期刊、动漫、网站、户外框架媒体、手机新媒体等，完整的产业链形态降低了单位成本，帮助取得业内罕见的40%的毛利率水平。
公司机制灵活，多年来一直致力于以变革激发业务活力，例如创造“阅读花园”模式将图书销售零售和餐饮业结合起来，有望到其他地区复制和连锁经营，在旗下《快乐老人报》基础上推出老龄旅游产品，为传统报媒业务开辟了新的价值空间。我们认为，公司的一系列改革创新举措及其成效说明，“巨人”也同样可以拥有灵活的舞步。稳健的经营保障业绩长期处在上升通道，带来突出的安全性；敏锐的市场眼光带来新业务的实质性开拓和增长。维持“增持”评级和6个月12.90-15.05元目标价不变。
（具体内容请见附件）
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