| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月18日 14:11 |
作者： |
张欣 |
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1.近期我们调研了海正药业，和管理层就公司的经营及出口制剂基地建设及新药研发等问题进行了沟通。制剂出口基地建设进展顺利，建设项目主要是注射制剂，注射制剂进入门槛比较高，目前国际上还是比较紧缺的，注射制剂基地建设主要面向国际，以美国FDA的GMP认证要求来建设。
2．制剂出口基地面向的主要品种是抗肿瘤药以及高端抗感染药培南类。目前厂房土建已基本完成，预计2012年能全部完工，2013-2014年通过美国和欧盟的GMP认证，从而实现制剂产品的出口。
3．对于国外生产批件的取得，公司计划每年取得8－10个，将从多方面着手，以取得仿制药的批件为主，公司还争取以专利药模式每年申请1－2个生产批件。
4．公司的营业收入快速增长，从2001年的5.76亿元增长到2010年的45.45亿元，毛利率从2006年的22.84％上升到2010年的29.25％。抗肿瘤药物市场占有率高，毛利率保持高水平，2007-2010年一直在80％以上。抗感染药物往高端发展，毛利率从2004年的-15.27%上升到2010年的53.17％。
5．公司注重新产品研发，创新生物新药肿瘤坏死因子受体抗体融合蛋白，目前已经完成Ⅱ期临床试验，将进行Ⅲ期临床试验，批量生产贡献业绩需待时日。抗核辐射药物技术创新研究项目，目前处于研发阶段。
6．新版GMP的实施对公司来说是利好，公司富阳基地是按照国际标准建设的，符合国家新版GMP标准，这样公司就赢得了先机，特别是注射剂的产能。
7．公司十二五规划是到2015年实现销售收入150亿，其中医药工业100亿元、医药商业50亿元，年复合增长率达30％。
8．预计公司2011年、2012年营业收入分别为53.17亿元和70.19亿元，净利润分别为4.89亿元、7.66亿元，每股收益为0.91元、1.43元。给以推荐评级。
（具体内容请见附件）
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