| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2011年05月18日 13:59 |
作者： |
刘洋 |
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公司动态：
2010年，光大证券实现营业收入50.54亿元，同比下降9.65%；归属于上市公司股东的净利润22亿元，每股收益0.64元，同比下降22.17%，公司业绩表现与行业持平；11年1季度，公司营业收入13.41亿元，同比增长59.75%，领先行业，经纪、投行、资产管理、自营业务占比分别为43.97%、13.35%、10.58%、11.55%，其中，经纪、资产管理业务占比较10年有所下降，而投行、自营业务占比上升。
主要观点：
季度经纪业务“价量”趋稳
10年，公司代理买卖证券业务净收入27.48亿元，同比下降24.52%，佣金率为0.077%，较09年下降20.87%；11年1季度，公司代理买卖证券业务净收入5.9亿元，同比下降9.86%，佣金率为0.086%，止住了下滑趋势，经纪业务将主要取决于市场成交额的变动情况；经纪业务市场份额为3.114%，与过去3年持平。
1季度自营业务大幅增长
1年1季度，公司自营收益1.55亿元，10年1季度是亏损1.83亿元。由于公司在去年1季度投资失误，导致中期投资收益仍为亏损，预计11年中期公司自营业务收益仍将维持较好的增速。
投行业务收入持续增长10年，公司实现投行业务收入4.80亿元，同比大增98%，股票IPO项目融资规模排名行业第18位，投行业务竞争力居中；11年1季度，公司投行业务收入1.79亿元，同比增长493.11%，投行业务持续增长。
投资建议：
未来六个月内，维持公司“跑赢大市”评级。
我们预测光大证券11-12年EPS为0.80元、0.90元，对应5月16日收盘价14.52元，11年动态市盈率为18倍，在券商股中相对估值居中；考虑到公司业绩抗跌性较好，我们维持公司“跑赢大市”评级。
（具体内容请见附件）
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