| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月18日 13:57 |
作者： |
左红英 |
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撰写时间： |
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公司概况。2010年，公司明确了做大做强商业物业运营和高岭土两大业务板块的发展战略，对于炭黑业务，公司未来将适时剥离。2011年，公司将继续深化既定战略。
轻、重资产合理配比，兼顾安全性和成长性。自有物业的稳定性和安全性相对较高，而轻资产的成长性较好。目前公司自有物业比例约为40%。海印又一城建成使用之后，自有物业比例将升至60%。未来公司轻资产和重资产的比例将保持在5：5或6：4，以兼顾安全性和成长性。
在广东省内稳健扩张。未来公司将以广州为核心，向包括南海、肇庆、顺德、东莞等在内的广东省内其他城市稳健扩张。
高岭土业务多管齐下。公司高岭土业务多管齐下。一方面，加强研发，增强自身实力，拓展产业链，增加产品附加值；一方面不断寻找资源，通过兼并收购、合作等多种方式增加资源储备。
估值与预测。公司2010年实现每股收益0.52元。我们预计公司2011-2012年每股收益约为0.87元和1.24元。按5月17日的收盘价19.25元计算，对应的市盈率分别为36.74倍、22.22倍和15.48倍，估值偏高，短期给与“中性”评级
风险提示。大业主收回物业的风险；高岭土研发受阻的风险。
（具体内容请见附件）
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