| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月17日 15:13 |
作者： |
郝杰 |
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事件：公司公告股权激励草案，拟授予235名符合条件的员工1200万份股票期权，其中首次授予1100万份，预留100万份，行权比例1:1，行权价14.11元。首次和预留的期权锁定期均为12个月，锁定期满后第一至三年皆分别行权30%、30%和40%。行权要求分年度进行绩效考核并行权，2011 -2013年的扣除后加权平均净资产收益率分别不低于9%、10%、11%，且相对于2010年的净利润增长率分别不低于20%、44%、73%。
精心设计，员工积极性将被充分调动。覆盖面较广，公司股权激励草案拟授予235名员工1200万份期权，激励对象人数占公司2010年底总人数的51.9%。恪尽公平，激励对象并不限于高管，还包含中层、核心技术(业务)人员、新晋人员以及董事会认为有特殊贡献的人，同时公司通过严格的年度考核制度来确定或者剥夺激励资格，真正的与个人的业绩挂钩，将极大的调动员工自主性。
业绩达标不难，有超预期可能。公司将按照授权日的公允价值测算出首期期权成本，逐年按比例摊销，今年约占到总成本的19%，对净利润影响较小，20%的净利润增长目标对于目前订单而言并不困难，按照业绩目标预测到11-12年业绩为0.32和0.39元（不考虑期权增加股本），对应估值为62和51倍，难以维持股价，因此业绩需超预期才有激励意义。维持“强烈推荐”评级。预计11～13年的EPS为0.56，0.70和0.91元，对应11年估值为23.7倍，维持“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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