| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月06日 14:21 |
作者： |
马先文 |
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定位于智能交通的领航者
银江股份是一家立足于市内智能交通并向智慧城市迈入的系统集成商，与东华软件、华胜天成等处于成熟期系统集成商不同的是，公司所处智能交通行业处于高速成长期，从历年收入及利润复合增长率可看出公司仍处于成长初期。同时，与皖通科技、交际发展等智能交通厂商相比，高成长、高毛利率进一步说明公司从事的市内智能交通较之高速公路智能交通竞争程度更为缓和，成长性更为突出。
智能交通前景十分广阔
随着中国城市化进程的加快和汽车销量的大幅攀升，城市堵车日趋严重给人们出行带来了极大的不便，并产生尾气排放过多、交通事故频发等一系列问题。在此背景下，政府加大智能交通投入迫在眉睫，行业投资规模从2008年的48.5亿上升至2011的百亿，增长十分迅速。而从长期来看，车联网的发展如汽车监控、车辆自动识别、实时路况信息等将为智能交通行业带来更为广阔的发展前景。
银江股份将迎来高速增长
在行业高速发展的背景下，银江股份将迎来高速增长，我们判断的理由如下：
第一，公司全国市场布局已见成效，浙江省外市场开始发力，并成为业绩的主要增长点。第二，智能交通项目规划日趋复杂，小厂商将无能为力，行业市场份额将向银江股份等龙头企业集中。第三，车联网作为智能交通的重要应用，其应用市场有望爆发增长，银江股份作为车联网整体解决方案商，受益最为明显。第四，在立足智能交通的基础上，公司业务已向智慧城市迈进，智能医疗、能源智能、环境智能、教育智能已初见成效，并为公司长远发展奠定基础。第五，公司2010年财报存货栏目分项“工程施工-已完工未结算”金额高达3.97亿，同比增长151%。仅此一项转化为收入约为5.6亿，相当于2010年全年收入的78%，而与之对应的是，公司预收账款2010年达2.21亿元，同比增长190%，以此看来，2011年业绩高速增长已无异议。
给予“买入”评级
我们预计公司2011、2012年EPS分别为0.72、1.09元，公司未来几年将呈现高速增长势头，目前股价对应2011、2012年PE仅为27、18倍，我们认为其股价明显低估，首次给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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