| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月17日 13:49 |
作者： |
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一、公司介绍
公司成立于2002年，专业从事配电自动化系统、用电自动化系统软件硬件产片研发、生产以及配用电自动化工程与技术服务。公司能够为电力行业用户提供定制化的配用电自动化系统整体解决方案，以中压配电载波通信技术为特色。公司主要产品为中压配电载波通信系统、配电自动化主站软件、配电自动化监控终端（FTU、DTU等）、用电自动化主站软件、用电自动化管理终端（TTU、集中抄表器等）。公司是我国中压配电载波通信领域的领军企业，最近3年在中压配电载波通信系统的市场份额排名均居第一，市场占有率为40%-50%。
二、公司竞争优势
从行业竞争情况来看，我们总结出公司的核心竞争优势。
优势之一：技术优势。
优势之二：研发优势。
三、募投资金项目概况
公司拟首次公开发行1500万股，将募集的资金16252万元用于以下项目：1）智能配电网通信和监控终端产业化建设项目；2）研发中心项目；3）营销网络建设。智能配电网通信和监控终端产业化建设项目旨在建立一流的产品生产平台，在实现产品技术升级的基础上提升现有产品的产能和生产效率，巩固和扩大公司在国内配用电自动化系统的市场份额和竞争优势。研发中心旨在建立起科技成果快速转化的生产平台。营销网络平台旨在发展和扩张现有的营销网络，改造上海营销总部，升级北京、广州2个办事处为区域市场营销中心，新建福建、济南、天津、成都、郑州、长春、太原、西安、银川9个市场营销办事处。
四、盈利预测
综合上述分析，我们预计公司2011年、2012年、2013年分别实现销售收入2.08亿元，3.02亿元、4.14亿元，分别同比增长51.0%、45.0%、37.0%；分别实现归属母公司所有者净利润6221万元、8908万元、11977万元，分别同比增长26.5%、43.2%、34.4%；按照首发1500万股计，总股本扩大至6000万股，全面摊薄弱后2011年、2012年、2013年每股收益分别为1.04元、1.48元、2.00元。目前电气设备行业一年滚动市盈率为37.5倍，可比公司剔除业绩不佳导致市盈率不具有参考意义的东方电子，2010年静态市盈率为57倍，2011年动态市盈率为33倍。考虑到公司本身业务和可比公司的差异性以及公司的成长性，我们给予公司2011年动态市盈率区间为30-32倍，对应合理的申购价格区间在31.5-33.6元之间。
五、 风险提示
（具体内容请见附件）
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