| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月13日 14:44 |
作者： |
冯先涛 |
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公司未来将实现一体化生产PVC和烧碱
中泰化学目前具有90万吨/年PVC、65万吨/年离子膜烧碱产能（集中在公司本部和华泰公司），并储备有147.3亿吨煤炭；公司未来规划形成300万吨/年PVC、220万吨/年烧碱、210万KW发电机组、1500万吨/年煤炭产能。
煤炭储量丰富，未来规划产能5000万吨/年
全资子公司准东煤业煤矿储量147.3亿吨；规划产能5000万吨/年；一期规划1500万吨/年。
电力：2012年底达到117万KW
子公司华泰公司目前有2*13.5万KW发电机组运行；公司正在积极争取上网。2012年下半年，有90万KW（华泰矿冶4*15万KW、阜康能源2*15万KW）机组建设完毕后运行；2012年底公司有发电机组117万KW；根据公司规划，未来公司发电机组要达到210万KW，可满足300万吨PVC用电量的65%左右。
电石：通过协议锁定外购电石较低价格
子公司中泰矿冶目前电石产能38万吨，由于采用外购电，成本在3000元/吨左右；公司另有60万吨电石及4*15万KW发电机组在建，预计2012年下半年建设完毕。
公司与新疆圣雄签订了电石供应协议，根据该协议，中泰化学2011-2012年共从新疆圣雄采购80万吨电石，价格锁定在2950元/吨（含税）。
盈利预测
基于我们的假设，我们预计，2011-2013年，公司每股收益分别为0.70（上半年业绩已经公告，大概在0.29-0.33元，其中1季度0.12元，2季度0.17-0.21元）、0.80、1.51元，对应目前股价13.75元的市盈率分别为20、17和9倍；按照公司目前90万吨产能计算，PVC价格上涨100元/吨，每股收益增加0.057元（英力特弹性为0.059元；鄂尔多斯对电石的弹性为0.049元）；公司股价具有安全边际，给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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