| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年05月12日 15:48 |
作者： |
乐宇坤 |
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撰写时间： |
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支撑评级的要点：产品高端优势明显，盈利能力高，抗周期能力强；.家电和机械等下游行业需求仍保持一定幅度的增长；.优秀的管理水平。
影响评级的主要风险：钢铁需求下滑；钢材价格反弹乏力；.铁矿石焦炭价格居高不下。
估值：目前公司的2011年市盈率为9.2倍左右，为行业平均水平50%左右，估值便宜。另外，公司2011年股息收益率为4.5%，也具有较大吸引力。我们将目标价由9.80元下调至9.00元，这是基于12倍的2011年市盈率，较A股主要钢铁公司的平均水平有35%的折价。
我们维持该股的买入评级。
6月出厂价维持价格不变5月10日宝钢出台6月产品出厂价政策：热轧和普冷产品价格均维持不变。至此，宝钢上半年的出厂价政策为3升，1降，2平：1季度在成本上升的助推下公司上调出厂价格，1-3月累计上调幅度达6-14%；4月维持平盘；5月，除取向硅钢上调1,500元/吨以外，其他产品出厂价格普遍下调（其中热轧产品下调200元/吨，降幅约为4%；冷轧产品下调300元/吨，降幅约为5%）。5月的降价政策是宝钢自去年9月以来首次下调出厂价，一方面是由于订货价和市场价存较大倒挂，另一方面反映了汽车行业增速放缓影响冷轧板的需求。
在6月出厂价为平盘的基础上，我们测算出公司2季度钢材价格热轧品种同比上升1%，环比上升2%；冷轧品种同比下跌8%，环比基本持平；宝钢上半年的热轧均价同比上涨7%，而冷轧价格同比降低6%。下半年我们预计随着汽车产业有望追补上半年由于地震而受抑制的产能以及出口情况的好转，再加上可能出现的限电对钢铁业产能的抑制，我们估计公司的出厂价也有望重新抬升。
（具体内容请见附件）
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