| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月12日 14:17 |
作者： |
于宏 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
国家放开水电审批权，“十二五”水电发展加快
在国家政策支持下，目前水电项目审批已经开始提速，2010年国家审批水电项目1600万千瓦，大幅超过2007-2009年平均水平；2011年一季度，就有共计870万千瓦的大型水电项目获批。在水电开发提速的大背景下，水电设备制造企业因其高业务弹性将最先直接受益。按照水电设备单位千瓦成本在1100~1200元测算，“十二五” 新开工1.2亿千瓦水电项目对应的设备市场容量将达到1300~1400亿元，平均每年约210~230亿。
调峰电源不足，抽水蓄能电站建设将提速
截至2010年底我国抽水蓄能电站的总装机容量约为1900万千瓦，占全国总装机容量的比例不足2%，远低于10-12%的合理水平。更为重要的是，我国近年加快了核能、风能以及太阳能等新能源的开发利用，而这些清洁能源电力都需要建设大批抽水蓄能电站来配套。“十二五”期间我国新开工抽水蓄能电站规模约5000万千瓦，有望带来1000亿元的水电设备需求。因此，未来抽水蓄能机组设备市场空间巨大。
国内外市场并举，步入第二轮高速成长期
2005-2007年浙富股份经历了其第一轮快速增长期，但随后因水电审批暂停等原因，公司2008-2010年业务增长趋缓。在国家2010年下半年重启水电审批，海外市场业务取得进展的背景下，公司水轮发电机组订单迅速增长。我们预计，在大量订单支持下，公司已经进入到第二轮高速成长期，未来两年将保持较快速度增长。
增发布局核电、小水电设备领域
公司5月10日公告，拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过8.9亿元，用于水轮发电机组生产技术改造、增资临海电机以及增资华都公司等项目。此举将公司布局扩展至核电、小水电设备领域，培育新的利润增长点，增强公司的长期竞争力。
投资建议：预计浙富股份2011、2012年每股收益分别为1.25元、1.64元，目前股价对应市盈率分别为34、26倍。相对比于公司未来的成长性而言，目前股价仍具有一定的估值优势。我们认为，在巨额订单支持下，公司已经进入到第二轮高速成长期，看好公司未来的增长前景，首次给予“谨慎推荐”的投资评级。
风险提示：系统性风险将带来个股估值的大幅波动，请投资者注意风险。
提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
