| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月11日 14:30 |
作者： |
王旭东;濮冬燕 |
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事件：
年报公布后，我们进行了首次实地调研。公司10年实现销售收入7.14亿元，净利润9670万元，合0.37元EPS。此外，公司还给出11年经营目标：计划营业收入9亿元，净利润1.30亿元。。
1、公司产能稳步扩大，享受高端化妆品市场增长。
公司从事塑料制中高档化妆品制造（软管、注塑、吹塑/灌装），借助IPO，公司已完成深圳、广州、上海三地四基地的布局。包装业务增量：
（1）、合资设立苏州通产丽星，其中公司出资2475万美元（含土地使用权地）。
建设期1年，预计12年投产。
（2）、龙岗坪地项目（租地），已建7-8万平米（总14-15万平米），预计11年下半年投产。
（3）、出资1000万元设“兴丽通”子公司，从事主营包装业务。
2、10年毛利率提高显示公司研发能力及竞争实力。毛利率提高的原因：
（1）、加强新材料、改性材料的研发；（2）、提高了原料利用率，降低废品率；（3）、提高生产线提高效率（如缩短注塑件成型时间，提高自动化程度）；（4）、规模上升，边际成本下降。
3、收购京信通和组建新材料公司延伸公司产品链。
(1)、11年3月收购持有深圳“京信通”公司53.33%股份，主营模具、汽车注塑类配件，京信通在模具上的经验与技术，可助公司扩大模具生产能力。
（2）、出资人民币2000万元设立全资子公深圳市“中科通产环保材料”公司，主营环保材料和包装材料，公司受益于深圳市对新材料业务的扶持将有所发展，并延续公司在新材料研究方面的业务强势，将业务由内供拓展为向市场销售新材料。
4、减持发生于09年-11年，并非集中于11年。
实际上减持是于09-11年持续减持的累计结果，并不能理解为是11年集中减持。
例如从11年3月28日公告上看，09年10月12日前就减持了370万股，10年报显示未减持，实际11年减持数并不多。
（具体内容请见附件）
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