| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月10日 14:22 |
作者： |
董亚光 |
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撰写时间： |
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事件
5月9日公司、柳工集团和上海电气国际经济贸易有限公司（以下简称：电气国际）三方在广西南宁签署了《战略合作协议书》。合作主要内容是：1、柳工集团受让公司持有的上海金泰工程机械有限公司45.79%股权（目前公司持有金泰94.79%股权；电气国际持有金泰5.21%股权）和电气国际持有的金泰公司5.21%股权，柳工集团合计受让金泰公司51%股权。2、公司与柳工集团将共同组织对金泰公司的资产进行审计和评估，最终股权交易价格以评估结果为基础，由三方协商确定。各方力争在2011年12月底前完成金泰公司的股权转让以及工商变更登记工作。
评论
有利于金泰公司业务做大：上海金泰工程机械公司主营业务为桩工机械，主要产品有中驱多轴钻孔机、大三角多功能钻机、液压连续墙抓斗和双轮铣搅钻机等。近两年来，虽然工程机械行业需求快速增长，但金泰公司发展却止步不前，10年其销售收入为506百万元，同比仅增长4%，而净利润为40百万元，同比减少4%。以金泰公司现有的规模，要面对工程机械领域内的诸多强手，其发展难度是很大的。因此公司将控股权转让给柳工集团，不失为明智之举，双方进行合作，既能弥补柳工集团桩工机械业务的缺失，又可凭借柳工集团的综合竞争实力，做大桩工机械业务，公司也可获得更多投资收益，实现双赢。
对公司经营业绩影响尚不明显：10年公司营业收入为13260百万元，归属于母公司净利润为666百万元，金泰公司对公司的收入和净利润影响较小，因此公司转让金泰公司45.79%股权，对公司的经营业绩影响尚不明显，但若未来金泰的桩工机械业务能够快速发展，则对公司可能有一定贡献。
集团的机电资产整合仍有空间：公司将金泰公司的控股权转让给柳工集团，相当于把工程机械业务转让出去，可以看到近两年来，公司在资产整合方面一直在做减法。我们在11年1月26日的研究报告中指出上海电气集团仍有一些质地较好的机电资产，不排除未来将其中部分资产整合到公司这个机电一体化工业设备平台上。
投资建议
我们预测公司11-12年EPS为0.81和1.05元，鉴于看好上海三菱的电梯业务和合资公司带来的投资收益，维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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