| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2011年05月10日 14:19 |
作者： |
张镭;邓学 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司5月6日发布《关于对北京亚太汽车底盘系统有限公司增资的公告》。亚太股份与北京海纳川对北京亚太分别增资1920万和2080万，注册资本由4000万增至8000万。北京海纳川是北汽控股以优质零部件股权约6亿元入资，占总股本的60%，北京国资公司以现金4亿元入资，占总股本的40%，是北京汽车零部件产业的统一规划和发展平台。
我们认为此次公告表明北京亚太将成为北汽控股未来新车型的底盘总成供应商，亚太股份的技术实力得到肯定，同时未来技术和市场潜力进一步扩大，前景看好。
投资要点：
公司围绕制动系统实施纵向整合，立志成为多元化发展的制动总成龙头，多元化拓展和技术外溢机遇明显，空间广阔。公司是汽车制动器领先企业，同时拥有先进ABS、ESP和电子驻车等汽车电子技术；公司技术外溢机遇明显，参与轨道交通制动装置的生产，未来延伸加工深度扩充市场规模；公司实现由部件向系统总成过渡，产业链迁移机遇明显。
事件实质确立公司实力，市场扩散效应深远。此次为北汽自主品牌汽车提供底盘系统模块，公司地位提升至德尔福级别的总成供应商。虽然车型放量还没有到来（2012年上市）；但是公司作为总成供应商介入，一是肯定公司技术实力和地位，二是将提升公司未来技术起点，巩固国内领先优势，缩小世界差距，长期看好。..实现部件供应商向总成供应商过渡，营收和利润将有明显提升。此次配套将导致公司12年以后收入规模快速扩张，目前公司11年收入预计22亿，北汽新车型如果销量突破3万辆，将接近再造一个亚太；利润方面，绝对毛利率不高（2%-3%），但是还原为制动系统的毛利率，制动产品毛利率提升至少10个点以上。
投资建议：我们预计公司2011-2013年实现收入22.49亿元、28.63亿元和34.40亿元，归属于母公司净利润为1.80亿元、2.37亿元和3.07亿元，同比增长52%、32%、29%，每股EPS为0.94元、1.24元和1.61元，短期公司尚面临通胀压力，盈利存在波动，但我们长期看好公司方略，我们给予公司11年30倍估值，目标价28元，“推荐”评级。
风险提示：经济放缓影响汽车市场景气度，原材料价格上升将影响公司盈利水平。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
