业绩简评

    亚太股份2010年实现收入17.5亿元，同比增长32.2%；归属母公司净利润1.19亿元，同比增长30.95%；全面摊薄后EPS 0.62元，基本符合我们预期。

　　经营分析

    收入增速与行业整体增速基本持平：公司包括盘式制动器、鼓鼓式制动器、助力器、制动泵在内的乘用车制动器业务在下游乘用车消费拉动下实现快速增长，上述业务收入同比增速分别达到30%、34.16%、25.71%和28.5%，与乘用车整体销量增速基本一致。
　　主营业务毛利率有所下降：受原材料成本上涨影响，公司主营业务毛利率下降1.18个百分点。其中，由于市场竞争因素，ABS产品毛利率下降近10个百分点。
　　ABS业务仍面临良好发展机遇：公司ABS业务2010年共销售8.6万套，同比增长104.67%；实现销售收入7065万元，同比增长56.3%；虽然ABS产品毛利率下降明显，但未来随着生产规模的扩大，产品成本有望下降，加上公司进口替代能力提升和居民对汽车安全性的要求不断提高，公司ABS业务仍具有良好的发展前景。
　　利润分配预案：公司拟每10股派发现金股利1元，共计派现金红利1913.6万元；同时，向全体股东每10股以资本公积金转增5股，转增股本后总股本变更为287.04百万股。

　　盈利调整

    我们预测公司2011到2013年可实现归属母公司净利润分别为1.72亿元、1.92亿元、2.48亿元，对应EPS分别为0.76元、0.86元和0.95元。

　　投资建议

    公司目前股价对应2011年33倍PE，估值水平上升空间不大，我们给予其“持有”评级。