| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月30日 14:22 |
作者： |
郝杰 |
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事件：公司2010年营业收入7.13亿元，同比增长35.9%，归属于母公司净利润6486万元，同比增长31.1%。基本每股收益0.41元。拟10转增5派1元。
点评：
业绩低于预期主要由于费用支出过大。正如快报所分析，2010年是公司的扩张年，期间费用率增长较快而且对净利润影响较大，销售净利率处于较低水平，因此虽然报告期内合同额增长较多，但未能有效贡献利润；但我们认为公司的综合毛利率明显提高，获单水平及品牌影响力开始提升，业绩具备相当弹性，预计释放应在11年。
数字医疗增长超预期。公司在数字医疗领域的增长达到23.5%，明显改善2010年中报时的低迷，一方面是四季报集中确认的原因，另一方面是公司在北方医院的渗透率明显提高，由年初的70多家用户提高到年末的201家，而且客户质量较高，我们预计来年将明显贡献利润。
物联网多领域发力，最看好智能交通。公司今年智能交通业务实现高增长，达54.3%，不仅占据重点一二线城市，而且在三、四线城市也多点开花，发展智能交通已经全国城市化发展的共识，投资额将不断增长。而公司还在医疗、能源、环保、教育等部门逐渐开始贡献显著利润，对软件企业而言将产生网络化协同效应，替代传统业务，提升盈利水平，同时平抑收入的不稳定。
维持“强烈推荐”评级。预计11～13年的EPS在0.84,1.04元和1.36元，对应11-13年估值分别为27.8、22.3和17倍，维持“强烈推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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