| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年05月04日 14:06 |
作者： |
魏涛 |
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公司实施供应链管理，转型为综合供应商，将扩大业务空间，提升估值水平。锂电业务将拓展至六氟磷酸锂、正极材料，跨越发展，前景看好。
投资要点：
2011年一季度公司实现销售收入8.43亿元，同比增长27.9%；实现归属于上市公司股东的净利润4288万元，同比增长29.12%，摊薄后EPS为0.14元。一季度公司收入和利润都取得了较快增长。
2010年公司在纺织服装类外贸公司中排名12，今年2月份继续上升至第8名。公司近几年一方面实施架构转型；另一方面调整出口产品结构。在金融危机中公司成功转型，实施供应链管理，变身为综合供应商。今年4月份开始国内服装生产厂家已出现订单不足，但公司订单仍然很充足，现在是生产厂求着公司要订单。
不考虑动力和储能市场，锂电行业对电解液的需求增速也有20-30%，如果未来动力和储能市场启动将提供广阔发展空间。目前公司正在将电解液扩产至10000吨，预计2011年9—10月可实现投产。公司是电解液龙头，销量增速高于行业增速，预计2011、2012年电解液销量将达到5200吨、7000吨。
由于工艺难度很高，公司六氟磷酸锂正在中试过程中，我们对结果保持乐观。1100吨正极材料项目包括500吨锰酸锂、300吨三元材料、300吨磷酸铁锂。目前锰酸锂已完成试生产，后续将进行三元材料试生产，2011年将是公司锂电材料业务跨越发展的一年，前景看好。
公司在外贸领域具有很强的经营能力，地位不断提升。2011年公司新能源业务将实现跨越发展。我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.86、1.19、1.5元。公司是锂电池板块稀缺的投资品种，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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