| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月03日 15:06 |
作者： |
牛纪刚 |
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湘电风能注入价格低估
对湘电风能资产注入解读，湘电风能2011年的销售收入约为40.5亿（注：风电系统收入中包括了外销其他厂商的1.5MW双馈电机），净利润为2711.81万元，风能公司由于生产规模原因，在零部件上采购价格较高，因此盈利能力较低，预计今年变流器上采购价格降幅为8%左右。在风电行业市值高于1200亿以上，风能公司占全国市场份额4.75%，则市场价值为57亿元以上，而目前根据收购价格估计为14.67亿，其估值远远低于57亿。考虑到未来出口情况下，估值修复，其成长空间巨大。
风电永磁直驱发电机外销国内其他厂商
今年有200台的合同，预计2012年有成倍增长的订单，永磁直驱发电机价格在300万元以上，毛利在30%以上，该电机的外销将提高风电系统的整体能力。
风电整机出口
根据市场估计，预计国外出口价格比国内价格高20-30%，今年能出口150-200套，出口风电整机的毛利在25%左右。
其他介绍：
公司的基本面开始向好，并未出现重大意外事件，传统的交流电机成本略有上升，在今年毛利又小幅下降，但高效节能电机的招标能维持电机业务的30%的速度增长，直流电机在建项目进展，预计明年会量产。
城市轨道牵引系统预计订单在4亿元左右，水泵业务订单在4亿元左右，较去年订单略有降低，预计收入达到10亿元。
（具体内容请见附件）
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