| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月03日 15:02 |
作者： |
牛纪刚 |
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事件：
凯迪电力发布一季报：公司营业收入74，382.29万元，同比增长53.1%（扣除10年东湖高新并表因素）；归属于母公司净利润52,063.3万元，扣除东湖高新的投资收益后，净利润为6，313万元，同比增长16%（扣除10年一季度东湖高新的并表贡献，合并报表5，776万元，扣除后为5，441万元），一季度每股收益0.88元（扣除投资收益后每股收益为0.11元）。
评述对东湖高新的会计处理符合会计准则。公司本期丧失子公司武汉东湖高新集团股份有限公司的控制权，按《企业会计准则》，对丧失控股权处理，在合并财务报表中，对于剩余股权，应当按照其在丧失控制权日的公允价值进行重新计量。与原有子公司股权投资相关的其他综合收益，应当在丧失控制权时转为当期投资收益。企业应当在附注中披露处置后的剩余股权在丧失控制权日的公允价值、按照公允价值重新计量产生的相关利得或损失的金额。
生物质电厂CDM收入即将体现，CDM价值记入经营性收入。按近期对公司、巨化股份、三爱富等（后两家为CDM占比较高的上市公司）的调研，对2012年前拿到CER（核准的碳排放额度），12年以后继续有效；2012年以后能否继续签发CER，尚存在不确定性。目前凯迪的4个已并网的电厂已拿到CER，今年并网的7个电厂明年底也能拿到。补贴的期限为7年，经正常核准后可转接2次，累计21年。对CDM这块的价值评估，详见我们5月份推出的相关深度报告。预计提升每股价值5元。
国家拟出台分布式能源支持政策，生物质发电面临重大利好。据了解国家能源局正在制定<分布式发电管理办法>，预计将在政策支持、项目管理、电网接入等方面给予大力支持。生物质发电系统是分布式能源系统的重要组成部分。据调研了解，预计到2020年，生物质能源的装机容量达到1亿千瓦，总投资6000万元（比新能源发展规划的3000万千瓦装机提高2倍）。
调整年报业绩快报公司11/12/13年的EPS分别为1.11元（考虑增发摊薄）/0.95元/1.84元（再次增发摊薄，13年起退出其它业务），扣除非经常性损益后EPS为0.52元/0.95元/1.15元（摊薄），提升目标价至28.5元。
（具体内容请见附件）
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